2019年通用开发平台类项目行业研究报告

一、通用平台类数字资产行业概述

平台类项目指与区块链底层技术开发相关联，且以该类平台使用权或参与权为支撑的一类资产。平台类项目建立技术平台，为各种应用开发提供基础技术支撑，是区块链技术落地应用的核心基础。

平台类项目竞争者众多，其竞争主要在两个维度进行：涉及到共识机制、智能合约、跨链技术、侧链技术、兼容性和扩展性等技术的先进性，以及围绕着底层技术平台形成的，包括区块链钱包、区块链浏览器、节点竞选、矿机、矿池、开发组件、开发模块、技术社区及项目社群等在内的生态系统完善程度。

从头部项目上来看，以太坊作为最为成功的通证账本，在区块链项目投融资领域发挥着巨大作用，但其在世界分布式计算机这一愿景的完成度上却不尽如人意；后起之秀EOS便在此发力，发展过程中提出的由21个超级节点创建模块使得交易效率大大提高，有其独有的优势。但是牺牲去中心化特性的模式也一直广受争论。但不可否认的是，EOS目前已经成为ETH的有力竞争对手，吸引了一批优质DApp的入驻和参与。

二、市值分析

截止2019.3.31日，全球通用平台TOP5所占比例高达76%，TOP5总市值达227.96亿美元。通用平台行业具有明显的头部效应。行业高度集中，头部项目占据了行业绝大部分的资源和关注度，在行业竞争中占据支配地位。未来新的通用平台项目进入市场将面临极大的竞争。

图2.1、TOP5占所有通用平台市值比例

数据来源：Insight 研究院

截至2019年3月31日，ETH、EOS、TRX、ADA、NEO等TOP5通用开发平台类项目市值如图2.1所示，其中ETH总市值为149.92亿美元，占通用平台类项目市值的50.0%，远高于居于第二的EOS（12.5%）和第三的ADA（6.2%）。ETH从2018年到2019年第一季度一直以绝对优势领跑平台类项目。在可预见的未来，ETH仍然必将是此行业龙头。

图2.2、通用平台TOP5市值（亿美元）对比

数据来源：Insight 研究院

2018年初到2018年末市值排名TOP5的平台类项目市值全部出现下跌。单个项目中市值跌幅最大的为ADA，从186.38亿美元下降至10.63亿美元，下跌幅度高达94.3%；NEO和ETH分别下跌90.1%和81.0%。

在2019年第一季度TOP5市值全线上涨，其中ADA和EOS涨幅达到69.9%和62.1%。作为市值体量最大的ETH，从138.95亿美元小幅上涨至149.22亿，涨幅度为7.4%。

表2.1、通用平台TOP5市值(亿美元)及增长率

数据来源：Insight 研究院

三、价格

根据相关性分析，通用平台项目价格与BTC价格成正相关。其他币种价格跟随BTC价格变化而变化。

表3.1、各币种相关性

数据来源：Insight 研究院

2017年，数字资产市场经历了爆发式增长。然而，进入2018年后，数字资产市场掉转风向，数字货币进入熊市，价格剧烈回撤。2018年全年，通用平台TOP5价格全线下跌。ADA和ETH价格跌幅最大，跌幅均超80%。ETH从2018年初的755.76美元跌至2019年1月1日的133.42美元，跌幅82.3%。

2019年随着比特币市场回暖，一季度通用平台类价格回升。其中ADA和EOS涨幅达到69.9%和62.3%，ETH从133.42亿美元小幅上涨至141.47亿，涨幅度为6.0%。

通用平台项目价格起伏有多方面原因：一是各国对数字货币政策态度仍不明朗，主流币BTC全年持续下跌，压缩了数字资产市场规模。二是由于区块链技术还处于发展早期，支撑数字加密货币使用的应用场景受限。三是各币种社区自治问题，比如频发的DApp安全漏洞。

四、链上交易量

当市场由牛转熊时，市场中的主力交易者开始对数字货币未来价格看空，因此不会继续长期持有数字货币，而是选择把之前囤积的数字货币转入市场中进行抛售，伴随越来越少的人愿意囤积数字货币，链上交易量将会下降至新的低位平台震荡。

而当市场价格开始横盘时，市场中的主力交易者开始看多市场，认为数字货币的价格未来会有较好的上升空间，因此市场的主流情绪开始从做空变为做多。做多交易者囤积大量筹码，把自己收购的数字货币转入私人钱包中，因此就会出现链上交易量整体抬升。一直到市场中愿意抛售手中筹码的看空交易者数量寥寥无几时，就会开启新一轮的牛市。

2018年全年通用平台类TOP5项目链上交易量大幅下降，ETH，ADA，TRX和NEOE跌幅均超90%，其中ADA跌幅高达98.7%。此外，EOS全年下降71.8%，降幅最小。

2019年第一季度随着BTC交易量的拉升，通用平台类TOP5项目交易量上升，其中ADA上涨132.9%，ETH上涨了54.1%，EOS也上涨了50.7%。此外，TRX只上涨了6.2%，涨幅远落后于其他平台。

数据来源：Insight 研究院

图4.1 ETH 30天平滑链上交易量

4.1 ETH

从相关性分析可知，ETH价格与BTC链上交易量相关性高于ETH链上交易量，即ETH价格紧随BTC价格和链上交易量波动。

表4.1.1 ETH 30天平滑相关性

图4.1.2 ETH 30天平滑价格和ETH与BTC30天平滑链上交易量之积

4.2 EOS

EOS 链上交易量30天移动平滑与EOS价格30天移动平滑相关性较强，相关系数为0.837。一般来说，随着链上交易量的增加其价格也跟之上涨。EOS链上交易量从2018.7月进入横盘震荡。2019年第一季度EOS链上交易量增长了34.5%，价格增长了61.1%。

从下图可以看出，EOS价格跟自身链上交易量相关性强于BTC链上交易量，EOS相对来说比较强势。

2018年6月3日7点，EOS主网启动团队进行冻结代币流程，此后将开始主网启动流程。6月9日，EOS社区宣布主网正式上线。这是导致下图链上交易量上升的主要原因。

4.3 ADA

由下表可知，ADA价格与BTC链上交易量相关性极高，ADA价格将紧随BTC链上交易量波动，相对BTC比较弱势。

4.4 TRX

从相关性分析可知，TRX价格与BTC链上交易量相关性高于TRX链上交易量，TRX价格紧随BTC价格和链上交易量波动。

图4.4.2 TRX 30天平滑价格和TRX与BTC30天平滑链上交易量之积

4.5 NEO

从相关性分析可知，NEO价格与BTC链上交易量相关性较高，NEO价格将紧随BTC价格和链上交易量变动。

表4.5.2 NEO 交易量、价格及其增长率

五、交易笔数

从相对BTC交易笔数来看，ETH交易笔数平稳下滑。EOS交易笔数在7月到9月经历了一段上升期后开始下降，到10月又开始上升。结合其DApp数据，交易笔数从10月开始爆发的原因是竞猜类DApp涌现，带动了市场用户量。

六、链上活跃地址数

通用平台类TOP5项目相对BTC链上活跃地址数比较数据可知，ETH和ADA相对BTC活跃地址数呈现整体下降趋势，短期来看2019年3月有所上升。EOS和TRX长期呈现上升趋势。NEO相对BTC呈现整体下降趋势。

2018年通用平台类TOP5项目中，TRX和EOS活跃地址数分别上涨了840.3%和625.8%。NEO，ETH和ADA活跃地址数分别下降了74.2%，55.6%和48.1%。

2019年其链上交易量全线上升，其中ADA涨幅最大，上升了195.9%。

七、NVT

NVT是用来衡量比特币的市值和使用量之间的关系，当市值增长远远高于使用量增长的时候，则每单位使用量所对应的金额上升，可能进入泡沫区间，反之则NVT下降，可能进入价值回归区间。

本公告通过比特币NVT方法试图去研究通用平台类项目情况，从30天和90天平滑模拟图可看出，NVT方法不适用于通用平台类项目。

八、DApp

区块链技术由概念到应用落地，DApp的发展是检验一条公链是否得到了用户认可，是否有发展前景的重要判断标准。根据Spider Data数据显示，截至2019年4月1日，ETH、EOS和TRX上的DApp总量分别是1318、413和272个，但DApp的最高日活量EOS达143518，TRX为63202，ETH仅有34544。虽然ETH的DApp数量排名第一，但EOS平台上的DApp日活跃用户数远超ETH，其呈现出少而精的特点，对用户更具吸引力。 

注：数据截止2019.4.1日

图8.2 ETH、EOS和TRX的DApp日活跃用户数

九、总结

经过2017年牛市后，2018年进入熊市，市场中的主力交易者开始对数字货币未来价格看空，投资者选择把之前囤积的数字货币转入市场中进行抛售，导致链上交易量全年下降。

通过相关性分析发现，通用平台类TOP5项目价格与BTC链上交易量成较强的正相关，即通用平台类TOP5价格变化跟随BTC链上交易量的变化。

2019年第一季度随着BTC交易量的拉升，通用平台类TOP5项目交易量上升，其中ADA上涨132.9%，ETH上涨了54.1%，EOS也上涨了50.7%。此外，TRX只上涨了6.2%，涨幅远落后于其他平台。

价格方面，一季度通用平台类价格整体回升。其中ADA和EOS涨幅达到69.9%和62.3%，ETH从133.42亿美元小幅上涨至141.47亿，涨幅度为6.0%。

虽然ETH的DApp数量排名第一，但EOS平台上的DApp日活跃用户数远超ETH，其呈现出少而精的特点，对用户更具吸引力。

2019年第一季度，市场开始复苏。当前市场价格开始缓慢上升，市场中的主力交易者开始看多市场，认为数字货币的价格未来会有较好的上升空间，因此市场的主流情绪开始做多，链上交易量整体抬升，价格上扬。一直到市场中愿意抛售手中筹码的看空交易者数量寥寥无几时，就会开启新一轮的牛市。