Coinw研究院：HyperLiquid深度研究报告

摘要  

Hyperliquid 是专注于高效永续合约交易的创新去中心化平台，提供永续合约、现货交易、低延迟高吞吐量的 Layer 1 链交易环境，采用 HIP-1 和 HIP-2 增强流动性，无需 KYC，低手续费，支持 HyperEVM 开发 DeFi 应用，并通过 HYPE 代币激励社区参与。截至 2024 年 12 月，其用户数达 23 万，交易量 5000 亿美元，资产沉淀 11.2 亿 USDC，生态包括 PURR、HFUN 和 farm 等项目。HYPE 代币总供应量为 10 亿枚，通过多种方式分配以激励生态发展。团队由交易领域的专家组成，由 Jeff 领导，拒绝外部投资，致力于成为顶级的高性能公链，专注于用户体验和去中心化原则，吸引更多用户和开发者以丰富其生态系统。 

https://app.hyperliquid.xyz/

推特：https://x.com/HyperliquidX

图 1 hyperliquid 产品开发 

永续合约交易（Perpetual Futures Trading）：用户可以在 Hyperliquid 上交易没有到期日的永续合约，支持高达 50 倍的杠杆交易。

现货交易（Spot Trading）：除了衍生品，Hyperliquid 还支持现货交易，使用户能够直接买卖加密资产。

高性能 L1 链（High-Performance L1 Chain）：Hyperliquid 构建在其专属的 Layer 1 区块链上，支持高吞吐量和低延迟，提供近乎即时的交易体验。

HIP-1 和 HIP-2 标准：HIP-1 ：允许在链上部署原生代币并创建现货订单簿。

HIP-2 ：“Hyperliquidity”机制，提供一种创新方法来确保流动性，永久锁定在 HIP-1 代币的现货订单簿中。

无需 KYC 的交易：作为一个去中心化的平台，Hyperliquid 不需要用户进行身份验证（KYC），提供更高的隐私保护。

低手续费：Hyperliquid 的交易手续费设定较低，特别是针对做市商（maker）的负手续费模式，激励用户提供流动性。

HyperEVM 支持：Hyperliquid 支持一个增强的 EVM，允许开发者在其上构建各种 DeFi 应用，同时能与原生组件无缝对接。

社区参与和奖励：通过积分系统和空投，Hyperliquid 鼓励用户参与和贡献生态系统的发展，HYPE 代币的分配策略也是为了激励社区的长期参与。

去中心化和透明性：作为一个去中心化平台，Hyperliquid 提供完全透明的交易记录和无需 KYC 的交易体验，增强了用户的隐私性和安全性。

高性能交易：构建在其专用的 Layer 1 链上，Hyperliquid 支持高吞吐量和低延迟，提供快速的交易执行，减少滑点。

创新的流动性机制：通过 HIP-1 和 HIP-2 标准，Hyperliquid 引入了一种新的流动性模型，“Hyperliquidity” 确保市场深度和稳定性。

低交易费用：针对做市者的负手续费策略和整体低费用结构，使得交易成本显著降低，吸引更多的交易者。

多种交易产品：支持永续合约和现货交易，满足不同用户的交易需求。

用户激励：通过 HYPE 代币的分配和社区参与奖励，Hyperliquid 激励用户长期参与和贡献，构建一个活跃的生态系统。

社区治理：未来将引入社区治理机制，使得持有 HYPE 代币的用户能够参与到平台的决策过程中。

EVM 兼容性：HyperEVM 支持 EVM 生态系统中的开发者和应用，扩展了其在 DeFi 领域的应用可能性。

合规和开放：尽管去中心化，Hyperliquid 也致力于合规性，确保其服务在全球范围内能够合法运作。

三、数据分析

Hyperliquid 是作为一个高性能衍生品交易所 Layer 1 而定制的，并兼容 EVM。存入 Hyperliquid 资产主要借助于 Arbitrum Bridge，目前支持 Arbitrum 上的 USDT、USDC.e 和 USDC 资产，但仅支持 USDC 作为抵押品。截至 12 月 14 日，Hyperliquid Deposit Bridge 合约: 0x 2 D…3d F 7 中的资产达 11.2 亿 USDC，并仍处于增长势头。若把 Hyperliquid 资沉与 CEX 的清洁资产进行比较，Hyperliquid 能排在全球第十四大交易所，还要超过 MEXC（约 10.9 亿美元），其下一个目标则是 Bitget（约 32.7 亿美元）。

资料来源： HyperLiquid

Hyperliquid Assistance Fund，已获利超过 8, 200 万美元

Hyperliquid Assistance Fund 的资金主要来自于 Hyperliquid 平台的合约交易收入，即 USDC 费用的一部分会进入这个基金，用于支持平台的各种活动，主要包括 HYPE 代币的回购。根据 hypurrscan 浏览器，在 12 月 5 日至 12 月 9 日 19: 00 UTC  8 ，Assistance Fund 从二级市场回购了 567, 083.22 枚 HYPE，回购价值为 7, 364, 369.45 美元，均价约为 12.99 美元。

四、Token Ticket 拍卖获取现货席位

想上线 Hyperliquid 的项目方需要通过荷兰拍拍卖机制来获得发行新代币的权限，通常每 31 小时进行一次拍卖。长期以来，Hyperliquid 的重心更多放在衍生品交易上，参与 Token Ticket 荷兰拍大多以 Meme 为主，拍卖敲定价格几乎不会超过 2 万美元。不过随着 HYPE TGE 后所带来的财富效应与热度，以及随着 Hyperliquid EVM 的开放，预计会有更多类型的项目考虑在 Hyperliquid 上发行代币。另外，曾经以低价拍卖的某些重要 Ticket，未来可能会被某个同名正规项目所选中，变成上线 Hyperliquid 的壳，再高价向原项目方买回。

在最近几次拍卖中，敲定价格已经水涨船高，其中“SOLV”的 Token ticket 在 12 月 6 日以 12.8 万美元的价格刷新了 Hyperliquid 的拍卖新纪录，而考虑到 Solv Protocol 即将 TGE，此“SOLV”是彼 SOLV 的可能性很大。若真如此，Solv Protocol 将成为第一个登录 Hyperliquid 的大项目。

https://x.com/hyperintern

这是 hyperliquid 的龙头 meme 项目，市值已经高达 3.4 亿美金，单日的成交量也达到了 6500 w 美金 已经有很大的规模了。

https://hypurr.fun/

可以简单理解为 Solana 链上的 pumpfun。目前市值 1.5 亿美金，单日成交量 2000 w 美金。

https://x.com/thefarmdotfun

可以简单理解成ai16z或者是 virtual 这类的项目，目前市值 3600 w 美金，单日成交量 4300 w 美金。

整体来看 HyperLiquid 的去中心化衍生品业务已经做的非常完善了。不管是用户体验还是流动性都是顶级的。但是目前生态还处于爆发前夕。

代币经济模型

• 总供应量：HYPE 代币的总供应量为 10 亿枚。

• 代币分配：创世分发（Genesis Distribution）： 31% 的代币（3.1 亿枚）被分配给参与创世活动的用户，这些代币已完全解锁。

• 未来排放和社区奖励（Future Emissions and Community Rewards）： 38.888% 的代币用于未来排放和社区激励，包括通过活动、积分和参与奖励来分配。

• 核心贡献者（Core Contributors）： 23.8% 分配给团队和早期贡献者，这些代币将在创世后锁定一年，大多数将在 2027-2028 年解锁，一些则在 2028 年后继续解锁。

• Hyper Foundation 预算（Hyper Foundation Budget）： 6% 用于支持 Hyperliquid 的开发和生态系统建设。

• 社区补助金（Grants）： 0.3% 用于提供给社区项目的资助。

• Hyperliquidity（HIP-2）： 0.012% 分配给 "Hyperliquidity" 机制，用于永久锁定流动性。

• 用途：交易费用：HYPE 代币可用于支付交易费用，在 Hyperliquid 平台上进行交易。

• 治理：未来可能引入治理机制，持有 HYPE 代币的用户可以参与平台的决策。

• 激励：积分系统和空投活动用以激励用户参与和提供流动性。

• 积分系统：通过交易量、参与活动等方式获得积分，这些积分可以转换为 HYPE 代币或其他奖励，促进用户活跃度和平台生态系统的健康发展。

• 无私募或中心化交易所分配：Hyperliquid 没有为私人投资者、中心化交易所或做市商预留 HYPE 代币，以保持其去中心化的理念。 

项目总结 

HyperLiquid 的最终目标是做一个顶级的高性能L1公链。创始人 jeff 在其他去中心化衍生品交易所空投之后无人交易的困境中学到，只有将用户放在第一位才能真正保障项目越走越远越变越好。所以项目拒绝了所有的投资机构和合作。并且没有主动上线任何的中心化交易所。直接将 31% 的代币空投给了用户。并且保持着项目超低交易费和0g as 费的特点，。这才是去中心化衍生品交易所的最终形态。伴随着项目生态的完善会有更多的顶级开发者和用户进入到 HyperLiquid 生态内。