SignalPlus宏观分析特别版: Be Like Mike

随着 NASDAQ 宣布 MSTR 将于 12 月 23 日正式纳入标志性科技股指数，Microstrategy 终于结束其漫长而坎坷的转型之旅，成功从一家互联网时代的软体公司转变为一家杠杆比特币财务公司。纳入指数这一决定标志著具争议的 Michael Saylor 首次被 TradFi 正式接纳，MSTR 也将成为唯一受益于 QQQ（指数 ETF）稳定且大规模被动资金流入的加密货币概念股，这意味著所有指数投资者与被动投资者将间接成为比特币的长期投资者，主流群体的参与正在加速！

受到 MSTR 消息激励，投资者在周末开启 FOMO 买入模式，BTC 轻松突破历史高点至 10.6 万，带动加密货币市场上涨。MSTR 股价盘后一度上涨 8% ，不过真正的考验将在今天纽约交易时段来临。

值得注意的是，期货空头清算在这波上涨中相对温和，表明加密货币投资者可能早已为此行情做好准备，或是仍处于低配状态（或早在 12 月初就被迫出场）。年底前价格是否有机会进一步突破 11 万美元？当前市场情绪显然肯定这一可能性。

宏观方面，本年度最后一个重要事件将是周三的 FOMC 会议，目前市场预计周三降息概率接近 100% （~ 95% ），接下来 1 月则会暂停降息（降息概率约为 15% ）。随著近期主要数据显示就业增长疲软，但通胀仍然高于美联储的目标，Powell 主席自然希望保留所有选择，既不会完全排除也不会完全肯定 1 月降息的可能性。

年底的核心 PCE 通胀预计将落在 2.9% 左右，高于美联储预测的 2.6% ，不过部分经济学家认为经济动能在第四季度已经进一步放缓。同样地，即便近期就业增长接近周期低点，失业率预计将落在 4.4% ，也高于美联储预测的 4.2% 。

由于美联储官员目前处于发言静默期，此次会议的关注重点将会放在 Powell 的记者会问答，以观察他对经济平衡与风险的立场。任何对于点阵图向上调整的关注都可能会被市场视为鹰派信号，对风险情绪不利；若强调“委员会信心”和“给予美联储信任”等软性语言，将会有利于市场风险情绪持续下去。我们倾向于后者，但信心不高。

随著市场提前进入假期模式（看看 2024 年的资产表现！），期权隐含的 FOMC 会议日市场波动处于全年低位，而 SPX 指数的远期隐含波动率也显示 12 月将是一个平静的月份。

美中不足的是，长天期美债收益率在过去 1.5 周内急升 20 个基点，这反映了固定收益投资者对过于宽松的美联储及即将到来的 Trump 2.0 政策的担忧，不过，这一切都发生在债券波动率（MOVE 指数）处于多年低点的背景下，意味著投资者将此视为一场可控的债券抛售与普通的重新定价，风险情绪的狂欢得以持续。

最后，我们用几张美国股市资金流入创下纪录的图表来总结本文。12 月的资金流入再度打破近期纪录，月初至今已有接近 1500 亿美元的新资金涌入美国股市，同时，受 Trump 政策预期和经济表现的提振，消费者信心飙升至 4 年来的高点。很难回想起上一次风险资产的乐观情绪如此高涨且普遍，且遍及所有资产类别，究竟是何时了。

这样一个强势市场实在难以做空，所以是不是应该继续“音乐不停，舞步不止”呢？毕竟我们正处于一个欢乐的季节，衷心祝福大家节日愉快！

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