去伪存真，别再用「每日活跃地址」指标误导你的投研判断

原文标题：The fallacy of daily active addresses

原文作者：Donovan Choy，Blockworks

原文编译：深潮 TechFlow

更好地使用区块链指标

区块链生成了大量的公共数据。在 Crypto Twitter 上，人们不断地将区块链 A 和区块链 B 进行比较，投资者、研究人员和意见领袖 (KOL) 在为他们的观点辩护时有很多指标可以参考。然而，错误使用这些数字往往会使人们对这个领域的理解变得模糊。

在今天的 0x Research 文章中，我们将探讨三个指标及其存在的问题：活跃地址、区块链「盈利能力」和总价值保障。

活跃地址

「活跃地址」是指在某个协议上有多少活跃的、付费的用户。

「Facebook 拥有三十亿月活跃用户」是一个有用的信息，它告诉我们一些关于这个社交网络的情况。由于垃圾邮件发送者没有足够的盈利机会来泛滥 Facebook，活跃地址是评估该平台对消费者真正价值的一个不错方法。

但是对于区块链而言，由于创建新钱包非常容易，以及通过空投或协议激励来获利的机会显而易见，活跃地址的价值就不那么大了。

例如，下图展示了一个明显的情况：Solana 在过去一个月中拥有最多的每日活跃地址，因此 Solana 看起来非常活跃。

来源： Blockworks 研究

这是我之前提到的另一个例子：Celo L1（现在为 L2）在 9 月份时，其发送稳定币的每日活跃地址激增至 64.6 万。这一数字超过了 Tron，因此引起了 Vitalik Buterin 和 CoinDesk 的关注。

经过深入分析，Variant Fund 的数据分析师 Jack Hackworth 发现，其中 77% 的 Celo 地址转移的金额不到两美分，主要是因为成千上万的用户通过一个名为 GoodDollar 的普遍基本收入协议领取了微小金额的资金。在这两种情况下，活跃地址都显示了高使用率，但仔细分析后，这种说法并不成立。

想了解更多相关信息，可以参考 Dan Smith 的研究，他专注于每日活跃地址的误用问题。

来源：Token Terminal

唯一的问题是，这种计算没有考虑到一个关键因素：与 PoW 链（如比特币）不同，PoS 链上的用户也可以轻松获得代币发行奖励。

毕竟，如果我能从 Lido 或 Jito 等流动质押平台上获得 5% 的 ETH/SOL 质押收益，我为什么要在意网络是否「无利可图」？因此，将代币发行视为成本得出「以太坊无利可图」的结论是有问题的。

在现实世界中，通货膨胀是有害的，因为当中央银行大量印钞时，增加的货币供应在不同时间到达经济中的不同参与者，最先获得新货币的人在「真实」价格调整之前会受益。这就是所谓的坎蒂隆效应。

在 PoS 区块链经济中，情况并非如此，因为通货膨胀（即代币发行）是所有人同时获得的。因此，没有人因此变得更富有或更贫穷——大家的财富保持不变。

相反，我们可以考虑使用真实经济价值 (REV) 这个替代指标。REV 将网络费用和给验证者的 MEV 小费结合在一起，但不把代币发行当作成本。

基于这一点，我们可以看到，以太坊在过去两个月实际上是盈利的：

来源： DefiLlama

TVS 的问题在于它掩盖了 Oracles 实际保障的活动。

例如，为高频交易产品（如永久合约交易所）提供支持的 Oracles 会以亚秒级的延迟不断从链外数据源「拉取」价格更新。

这与用于借贷协议的「推送式」Oracles 形成对比，后者每天只需在链上更新几次价格，因为不需要频繁更新。

TVS 关注的是 Oracles 管理的总价值，但忽略了 Oracles 提供商的性能强度。

换句话说，这就像说一份精致牛排和一份沙拉在菜单上都标价 50 美元，因此它们对食客的价值是相同的。但显然，制作牛排所需的工作远比制作简单沙拉要多，这是一个值得考虑的因素。

一种替代指标是总交易价值 (TTV)，它考虑了使用 Oracle 更新定价的周期性交易量。

TTV 排除了低交易频率的应用，如借贷、CDP 和重新质押，但正如 Ryan Connor 所解释的，「只有 2-9% 的 Oracle 价格更新来自这些低频协议，在加密货币领域，这个比例很小，因为基本指标的波动性很大。」

当以 TTV 来评估 Oracles 时，市场份额会发生显著变化。

想了解更多，可以参考 Blockworks Research 关于 TTV 如何更好地反映 Oracles 基本面的报告。

原文链接