近期大盘盘整，中长期内依然看涨，有低位就是机会

随着ETF 题材持续发酵，比特币前两周一度因为币圈投资人大买而冲上71,000 美元价位，但隔天美股开盘旋即被GBTC 资金净流出达1 亿美元而回档至67,000 美元，5 天交易日内市场也呈现缓慢盘整的态势，还没有出下一步的方向，但扣除GBTC，整体的比特币ETF 持续净流入的的趋势不变。

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值得注意的是，上周GBTC 资金净流出约2.5 亿美元左右，IBIT 则持续获得机构买入的资金，已经成为全球最大的比特币ETF，整体ETF 自从交易以来资金净流入高达138 亿美元，根据先前的经验，没意外的话接下来GBTC 流出的资金会回流至其他比特币ETF，但需要交割时间，预计GBTC 流出的资金会再度回到ETF 内。

上周市场气氛主要是盯着Fed 偏爱的PCE 消费指数而动，周五公布结果后显示年增率为2.7%，与市场预期一致，由于目前市场气氛就是与预期一致会涨，低于预期则是会大涨，加密币市场也在周五有小小的涨幅出现，先是回涨至68,000 美元，但后续又因为GBTC 卖压而下滑至67,000 美元，截稿时已收复68,000 美元关卡。

由此可以看出市场情绪偏向保守上涨，投资人对于比特币与以太币是否能突破70,000 美元采取偏悲观的态度，只要比特币触及70,000 美元就会被机构抛售，使得价格稍稍回档，以太币则是因为ETF 通过机率相当高，目前还保有较强的资金动能，价位在3,800 美元附近徘徊。

下一波涨幅将会来自以太币ETF 成功通过，华尔街基金公司将透过募集更多人脉资金购入以太币，力求取得先进者优势，这种竞争将会带动以太币买盘，大盘将有望受惠，我们认为ETF 通过后还有20% 左右的上涨空间，也就是比特币84,000 美元以及以太币5,200 美元，但短期尚未通过的话，并不会有上涨空间。

短期内抛压或来自矿场

上述提到以太币ETF 通过并开始募资会是下一波起涨动力，那么同时间会有风险吗？目前我们看得到的风险也只有众所皆知的利率风险，这次个人消费PCE 指数仅符合市场预期，并没有低于预期，虽然说市场对此有小小庆祝一下，但面对当前不断创下历史新高的股票价格，这并没有激励太多涨幅。

但先前已经提到过几次，Fed 未来不管通膨数字开得怎么样，他们都不会选择升息，只会将降息时间延后数季，而市场早已消化目前的5 至5.25% 的基准利率，未来利率政策不太会被视为主要风险，如果看到哪家传统媒体又在说利率预期高涨导致价格崩跌，其背后的可能性并不高，市场大多都是稍微下跌又反弹重回上升轨道。

对于加密市场来说，目前最大的风险不会是利率政策，比特币矿场的整并可能是更大的问题，由于比特币已经减半，目前挖矿成本依照平均电价成本大约落在每个BTC 55,000 美元左右，要求还得是中大型矿场才有这个价位的规模经济，小型矿场已经无法生存，中型矿场则是继续苦撑，只剩大型矿场还有足够的营运量能继续扩充算力。

大型矿场吃掉中小型矿场的趋势已然成形，考虑到今年还是汰换矿机的活跃年度，资本支出将会压垮中小型矿场。

中长期来看，大型矿场将会掌握更高的算力，比特币的去中心化有可能因而被削弱，但短期中小型矿场还将挣扎一阵子，高现金需求会让他们把挖到的比特币快速抛售换取现金，这可能是短期内抛压较强的主因，虽然说中小型矿场手中现在也没有太多的库存，这在先前一波大涨时已经都卖得差不多了，对市场的影响不会太大，

由此来看，中长期GBTC 资金外流影响将会越来越小，以太币ETF 上市后将会有新一波资金涌入，矿场抛售压力也不会过于显著，我们认为加密币市场中长期内依然看涨，只是近期盘整情况会开始增加，直到以太币ETF 通过后才可能有较为显著的庆祝行情，投资人须耐心等待。

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